Izvješće o provedenom savjetovanju - Savjetovanje sa zainteresiranom javnošću u vezi s Nacrtom prijedloga Pravilnika o dozvoljenim ulaganjima i dodatnim ograničenjima ulaganja dobrovoljnog mirovinskog fonda

Redni broj
Korisnik
Područje
Komentar
Status odgovora
Odgovor
1 UDRUGA DRUŠTAVA ZA UPRAVLJANJE MIROVINSKIM FONDOVIMA I MIROVINSKIH OSIGURAVAJUĆIH DRUŠTAVA Financijske izvedenice , Članak 12. - stavak 3.: Mirovinska društva predlažu da se umjesto kvartalnog određivanja strategije propiše godišnja obveza s obzirom da se strategija općenito donosi na duža vremenska razdoblja. - stavak 7.: Mirovinska društva predlažu da se umjesto izričaja „umanjilo pojedine rizike“ koristi izričaj "djelomično umanjilo određene rizike imovine" kako bi se preciznije opisao postupak djelomične zaštite (proxy hedging). - stavak 11. Mirovinska društva predlažu brisanje stavka 11. s obzirom da se isti tekst već nalazi u stavku 5. članka 12. - stavak 13., točka 4. Mirovinska društva predlažu da se u tekstu iza riječi „kreditnog spreada“ doda tekst „kada je to primjenjivo“. - stavak 14. Standard u industriji je takav da se kod izvedenica na financijsku imovinu, a kod kojih postoji isporuka nekog oblika vezane imovine, isporuka nastoji gotovo uvijek izbjeći, tj. takve izvedenice se u principu zatvaraju prije dospijeća. Mirovinska društva predlažu da se umjesto toga propiše obveza zatvaranja kratkih pozicija u izvedenicama prije dospijeća kako ne bi došlo do isporuke vezane imovine koja nije u portfelju, a na sljedeći način: "Mirovinsko društvo je dužno prije dospijeća neke otvorene kratke pozicije u financijskoj izvedenici zatvoriti sve takve pozicije iz kojih u bilo kojem trenutku proizlazi obveza isporuke imovine koja se ne nalazi u portfelju mirovinskog fonda." - stavak 23. Mirovinska društva predlažu da se dodatno pojasni obveza za određivanje „najveće prihvatljive relativne razine negativnog doprinosa prinosu mirovinskog fonda ostvarenu u pozicijama u izvedenicama“ na način da se ista odnosi samo za opcije za koje se plaća premija. Za ostale izvedenice kod kojih se unaprijed ne plaća premija, nije moguće unaprijed odrediti najveću prihvatljivu relativnu razinu negativnog doprinosa prinosu mirovinskog fonda, tj. navedeno je ekvivalentno anticipiranju prodaje same imovine koja je predmet zaštite, a za što također nije moguće unaprijed znati relativnu razinu negativnog doprinosa prinosu mirovinskog fonda. - stavak 24. Mirovinska društva predlažu da se procjena uspješnosti strategije korištenja financijskih izvedenica provodi najmanje jednom godišnje, sukladno komentaru danom na stavak 3. članka 12. Djelomično prihvaćen Komentar: - stavak 3.: Mirovinska društva predlažu da se umjesto kvartalnog određivanja strategije propiše godišnja obveza s obzirom da se strategija općenito donosi na duža vremenska razdoblja. Odgovor Hanfe: Prihvaća se. Odredba izmijenjena na način da je mirovinsko društvo obvezno najmanje godišnje određivati strategiju korištenja financijskih izvedenica. Nastavak komentara: - stavak 7.: Mirovinska društva predlažu da se umjesto izričaja „umanjilo pojedine rizike“ koristi izričaj "djelomično umanjilo određene rizike imovine" kako bi se preciznije opisao postupak djelomične zaštite (proxy hedging). Odgovor Hanfe: Prihvaća se. Odredba izmijenjena na način da se koristi izričaj „kako bi djelomično umanjilo određeni rizik imovine mirovinskog fonda“. Nastavak komentara: - stavak 11. Mirovinska društva predlažu brisanje stavka 11. s obzirom da se isti tekst već nalazi u stavku 5. članka 12. Odgovor Hanfe: Prihvaća se. Stavak 11. je brisan. Nastavak komentara: - stavak 13., točka 4. Mirovinska društva predlažu da se u tekstu iza riječi „kreditnog spreada“ doda tekst „kada je to primjenjivo“. Odgovor Hanfe: Djelomično se prihvaća. Budući da nema potrebe da se tekst „kada je to primjenjivo“ navodi da puta, odredba je izmijenja na način da glasi: „…uzimajući u obzir najmanje stupanj korelacije s temeljnom imovinom mirovinskom fonda i, kada je to primjenjivo, stabilnost kreditnog spreada u odnosu na istu.“ Nastavak komentara: - stavak 14. Standard u industriji je takav da se kod izvedenica na financijsku imovinu, a kod kojih postoji isporuka nekog oblika vezane imovine, isporuka nastoji gotovo uvijek izbjeći, tj. takve izvedenice se u principu zatvaraju prije dospijeća. Mirovinska društva predlažu da se umjesto toga propiše obveza zatvaranja kratkih pozicija u izvedenicama prije dospijeća kako ne bi došlo do isporuke vezane imovine koja nije u portfelju, a na sljedeći način: "Mirovinsko društvo je dužno prije dospijeća neke otvorene kratke pozicije u financijskoj izvedenici zatvoriti sve takve pozicije iz kojih u bilo kojem trenutku proizlazi obveza isporuke imovine koja se ne nalazi u portfelju mirovinskog fonda." Odgovor Hanfe: Prihvaća se. Odredba izmijenjena na način da glasi: „Kada mirovinsko društvo zauzima kratke pozicije u izvedenicama, uz korištenje dovoljno dobrog odnosno gotovo savršenog supstituta, a iz kojih proizlazi obveza isporuke imovine koja se ne nalazi u portfelju mirovinskog fonda, dužno ih je zatvoriti prije njihovog dospijeća.“ Nastavak komentara: - stavak 23. Mirovinska društva predlažu da se dodatno pojasni obveza za određivanje „najveće prihvatljive relativne razine negativnog doprinosa prinosu mirovinskog fonda ostvarenu u pozicijama u izvedenicama“ na način da se ista odnosi samo za opcije za koje se plaća premija. Za ostale izvedenice kod kojih se unaprijed ne plaća premija, nije moguće unaprijed odrediti najveću prihvatljivu relativnu razinu negativnog doprinosa prinosu mirovinskog fonda, tj. navedeno je ekvivalentno anticipiranju prodaje same imovine koja je predmet zaštite, a za što također nije moguće unaprijed znati relativnu razinu negativnog doprinosa prinosu mirovinskog fonda. Odgovor Hanfe: Ne prihvaća se. Navedena formulacija odnosi se na sve vrste troškova koji mogu nastati prilikom korištenja izvedenica, ne samo premije. Osim toga, smisao ove odredbe je da mirovinsko društvo, jednako kako procjenjuje potencijalne prinose pojedine pozicije ili klase imovine mirovinskog fonda, ekvivalentno i dodatno na navedeno nastoji procijeniti i potencijalne gubitke na pozicijama zaštite, a koji su usko vezani uz kretanje prinosa imovine koja se štiti, a što mirovinska društvu, kako je navedeno, već i procjenjuju. Nastavak komentara: - stavak 24. Mirovinska društva predlažu da se procjena uspješnosti strategije korištenja financijskih izvedenica provodi najmanje jednom godišnje, sukladno komentaru danom na stavak 3. članka 12. Odgovor Hanfe: Prihvaća se. Odredba izmijenjena na način kako se predlaže.
2 UDRUGA DRUŠTAVA ZA UPRAVLJANJE MIROVINSKIM FONDOVIMA I MIROVINSKIH OSIGURAVAJUĆIH DRUŠTAVA Upravljanje likvidnošću , Članak 8. Mirovinska društva ne mogu pouzdano procijeniti regulatorni rizik koji bi se odnosio na likvidnost u kratkom roku te stoga predlažemo da se isti izostavi. Naime, sve regulatorne izmjene koje su do sada rađene, a imale su značajan utjecaj na likvidnost fondova, bile su najavljene na vrijeme. Društva u sklopu stres testova koje provode već imaju scenarije koji se odnose na značajan odljev sredstava iz fondova u kraćem roku po drugim osnovama (npr., nagli izlazak članova). Prihvaćen Odredba izmijenjena na način da je izostavljen dio rečenice koji predviđa uzimanje u obzir i regulatornog rizika.