1.1.

Stručni nositelj:

Ministarstvo financija

1.2.

Naziv propisa:

Nacrt prijedloga zakona o izmjenama i dopunama Zakona o otvorenim investicijskim fondovima s javnom ponudom

1.3.

Program rada Vlade Republike Hrvatske, akt strateškog planiranja ili reformska mjera:

Da/Ne:

Da

Naziv akta:

Plan zakonodavnih aktivnosti Vlade Republike Hrvatske za 2025. godinu; redni broj 52.

1.4.

Plan usklađivanja zakonodavstva Republike Hrvatske s pravnom stečevinom Europske unije

Da/Ne:

Da

Naziv pravne stečevine:

(Plan usklađivanja zakonodavstva Republike Hrvatske s pravnom stečevinom Europske unije za 2025. godinu (Narodne novine, broj 25/2025.) r.br. 53.)

1. Direktiva (EU) 2024/927 Europskog parlamenta i Vijeća od 13. ožujka 2024. o izmjeni Direktiva 2011/61/EU i 2009/65/EZ u pogledu postupaka delegiranja, upravljanja rizikom likvidnosti, nadzornog izvješćivanja, pružanja usluga depozitara i skrbništva te odobravanja zajmova od strane alternativnih investicijskih fondova (Tekst značajan za EGP) (SL L 2024/927, 26. 3. 2024.) (u daljnjem tekstu: Direktiva (EU) 2024/927)

2. Direktiva (EU) 2023/2864 Europskog parlamenta i Vijeća od 13. prosinca 2023. o izmjeni određenih direktiva u pogledu uspostave i funkcioniranja jedinstvene europske pristupne točke (Tekst značajan za EGP) (SL L 2023/2864, 20. 12. 2023.) (u daljnjem  ekstu: Direktiva (EU) 2023/2864), u dijelu u kojemu ista mijenja Direktivu 2009/65/EZ Europskog parlamenta i Vijeća od 13. srpnja 2009. o usklađivanju zakona i drugih propisa u odnosu na subjekte za zajednička ulaganja u prenosive vrijednosne papire (UCITS) (preinačena) (Tekst značajan za EGP) (SL L 302, 17. 11. 2009.) (u daljnjem tekstu: Direktiva (EU) 2023/2864).

2.1.

Polazna osnova za izradu Nacrta prijedloga zakona o izmjenama i dopunama Zakona o otvorenim investicijskim fondovima s javnom ponudom (u daljnjem tekstu: Nacrt prijedloga zakona) jest potreba daljnjeg usklađivanja hrvatskog zakonodavstva s pravnom stečevinom Europske unije:

- Direktivom (EU) 2024/927 o izmjeni Direktiva 2011/61/EU i 2009/65/EZ koja je prenesena u važeći Zakon o otvorenim investicijskim fondovima s javnom ponudom.

- Direktivom (EU) 2023/2864 o izmjeni određenih direktiva u pogledu uspostave i funkcioniranja jedinstvene europske pristupne točke (engl. European Single Access Point - ESAP) u dijelu kojem ista mijenja određene direktive prenesene u važeći Zakon o otvorenim investicijskim fondovima s javnom ponudom.

Uz to, razlog izmjena su i identificirani izazovi na tržištu, osobito u pogledu potrebe za administrativnim i regulatornim rasterećenjem radi unaprjeđenja učinkovitosti tržišta.

Tijekom Navedeno se temelji na identificiranim izazovima na tržištu uočenim kroz Temeljem zaprimljene povratnih informacija u okviru javnog savjetovanja provedenog od strane Hrvatske agencije za nadzor financijskih usluga (u daljnjem tekstu: Hanfa) u travnju 2025. o regulatornom rasterećenju na tržištu investicijskih fondova uočeni su određeni izazovi u primjeni postojećeg zakonodavnog okvira, uključujući one koje se odnose na administrativna opterećenja i regulatorne zahtjeve koji više nisu primjereni tržišnim uvjetima. Na temelju zaprimljenih povratnih informacija predložene su izmjene koje omogućuju regulatorno rasterećenje, uz očuvanje odgovarajuće razine zaštite ulagatelja.

2.2.

Izvor podataka:

1. Direktiva (EU) 2024/927 Europskog parlamenta i Vijeća od 13. ožujka 2024. o izmjeni Direktiva 2011/61/EU i 2009/65/EZ u pogledu postupaka delegiranja, upravljanja rizikom likvidnosti, nadzornog izvješćivanja, pružanja usluga depozitara i skrbništva te odobravanja zajmova od strane alternativnih investicijskih fondova (Tekst značajan za EGP) (SL L 2024/927, 26. 3. 2024.)

2. Direktiva (EU) 2023/2864 Europskog parlamenta i Vijeća od 13. prosinca 2023. o izmjeni određenih direktiva u pogledu uspostave i funkcioniranja jedinstvene europske pristupne točke (Tekst značajan za EGP) (SL L 2023/2864, 20. 12. 2023.), u dijelu u kojemu ista mijenja Direktivu 2009/65/EZ Europskog parlamenta i Vijeća od 13. srpnja 2009. o usklađivanju zakona i drugih propisa u odnosu na subjekte za zajednička ulaganja u prenosive vrijednosne papire (UCITS) (preinačena) (Tekst značajan za EGP) (SL L 302, 17. 11. 2009.).

3. Povratne informacije zaprimljene od sudionika tržišta investicijskih fondova tijekom provedbe postupka javnog savjetovanja, provedenog od strane Hanfe tijekom travnja 2025., o regulatornom rasterećenju na tržištu investicijskih fondova.

3.1.

Opis posebnog cilja

Cilj jest osigurati potpunu usklađenost zakonodavnog okvira Republike Hrvatske koji uređuje otvorene investicijske fondove s javnom ponudom s novim pravnim aktima Europske unije, odnosno Direktivom (EU) 2024/927 i Direktivom (EU) 2023/2864. Time se posljedično pridonosi podizanju razine zaštite ulagatelja, unaprjeđuje transparentnost i učinkovitost nadzora te omogućuje interoperabilnost financijskog sustava na jedinstvenom tržištu Europske unije.

Dodatno, cilj jest i smanjiti regulatorno i administrativno opterećenje društava za upravljanje, uklanjanjem suvišnih zahtjeva, povećanjem fleksibilnosti u operativnom poslovanju, digitalizacijom postupaka i liberalizacijom određenih tehničkih elemenata. Time se povećava konkurentnost domaćih subjekata u području upravljanja fondovima te doprinosi razvoju tržišta kapitala u Republici Hrvatskoj.

3.2.

Opis svrhe propisa

Zakon o otvorenim investicijskim fondovima s javnom ponudom („Narodne novine“, br. 44/16., 126/19., 110/21., 76/22. i 152/24.; u daljnjem tekstu: važeći Zakon) usklađen je s pravnom stečevinom Europske unije. Međutim, donošenjem nove europske zakonodavne regulative u području investicijskih fondova, trenutno važeći Zakon potrebno je uskladiti s odredbama istih.

Novine koje donosi ovaj Nacrt prijedloga zakona prvenstveno se odnose na prenošenje odredbi Direktive (EU) 2024/927 koja između ostaloga mijenja direktivu o subjektima za zajednička ulaganja u prenosive vrijednosne papire (Direktiva 2009/65/EZ - UCITS) te donosi nova pravila za poboljšanje europskih tržišta kapitala i jačanje zaštite ulagatelja u Europskoj uniji.

Izmjene se odnose na proširivanje opsega usluge koje društava za upravljanje mogu pružati te one uključuju zaprimanje i prijenos naloga za financijske instrumente, upravljanje referentnim vrijednostima u skladu s Uredbom (EU) 2016/1011 Europskog parlamenta i Vijeća od 8. lipnja 2016. o indeksima koji se upotrebljavaju kao referentne vrijednosti u financijskim instrumentima i financijskim ugovorima ili za mjerenje uspješnosti investicijskih fondova i o izmjeni direktiva 2008/48/EZ i 2014/17/EU te Uredbe (EU) br. 596/2014 (Tekst značajan za EGP) (SL L 171, 29. 6. 2016.). Uz to društva za upravljanje mogu obavljati iste poslove i za treće osobe kao i za UCITS fondove, uz obavezno upravljanje sukobima interesa. Uklanja se uvjet da društvo mora imati odobrenje za upravljanje portfeljem za pružanje usluge investicijskog savjetovanja i/ili pohrane ili administriranja. Kod zahtjeva pri izdavanju odobrenja propisani su dodatni podaci koji obuhvaćaju detaljan poslovni plan, informacije o ljudskim i tehničkim resursima, upravi te postupcima delegiranja. Propisana je jedinstvena lista alata za upravljanje likvidnošću gdje društva moraju odabrati minimalno dva alata, uz obvezu objave u pravilima i prospektu fonda. S ciljem učinkovitog praćenja tržišta uvodi se obveza redovitog i ujednačenog izvještavanja nadležnih tijela o poslovanju UCITS fondova, uključujući podatke o tržištima, imovini, rizicima, likvidnosti, delegiranju i distribuciji udjela. Proširen je režim depozitara na način kako bi se središnji depozitoriji vrijednosnih papira uključili u lanac skrbništva bez zahtjeva za dubinskom analizom ako poslove pohrane imovine na skrbništvo  namjeravaju delegirati na središnji depozitorij.

Nadalje, Nacrtom prijedloga zakona prenosi se i Direktiva (EU) 2023/2864 koja zajedno s Uredbom (EU) 2023/2859 Europskog parlamenta i Vijeća od 13. prosinca 2023. o uspostavi jedinstvene europske pristupne točke za centralizirani pristup javno dostupnim informacijama koje su od važnosti za financijske usluge, tržišta kapitala i održivost (Tekst značajan za EGP) (SL L 2023/2859, 20. 12. 2023.) predstavlja regulatorni okvir značajan za tržište kapitala Europske unije o uspostavi jedinstvene europske pristupne točke (ESAP) za centralizirani pristup javno dostupnim informacijama koje su od važnosti za financijske usluge, tržišta kapitala i održivost u pogledu daljnjeg razvoja održivog financiranja i digitalnih financija.

Svrha uspostave jedinstvene europske pristupne točke (ESAP) jest olakšati pristup javno dostupnim informacijama od značaja za financijske usluge, tržišta kapitala i održivost, a s ciljem olakšavanja postupka donošenja odluka velikom broju ulagatelja, uključujući male ulagatelje. Trenutno su ove informacije raspršene unutar država članica, što otežava pretragu i povećava troškove ulagateljima. ESAP će omogućiti standardizirano prikupljanje, pretraživanje i korištenje financijskih i nefinancijskih podataka, uključujući podatke o održivosti. Cilj ESAP-a je povećati transparentnost i atraktivnost tržišta kapitala Europske unije kroz digitalizaciju i besplatan pristup ključnim podacima na jednom mjestu, tzv. „jednoj točki pristupa”. Izmjene u skladu s navedenim regulatornim okvirom pridonijet će rješavanju problema u svezi raspršenosti relevantnih informacija kao i njihovom ograničenom pristupu. Informacije koje se odnose na financijske usluge, tržišta kapitala i održivost raspršene su unutar država članica Europske unije te ulagatelji moraju pretraživati brojne baze podataka, što im potragu i pregled čini iznimno kompliciranim te vremenski i troškovno zahtjevnim.

Konkretnije, Nacrtom prijedloga zakona propisuje se obveza društvima za upravljanje da Hanfi dostavljaju ključne informacije o UCITS fondovima u strojno čitljivom formatu s metapodacima radi njihove objave na ESAP-u, čime se osigurava lakši, centralizirani pristup pouzdanim podacima za ulagatelje i dionike.

Uz prijenos pravne stečevine Europske unije, Nacrtom prijedloga zakona uklanjaju se regulatorne zapreke i administrativno opterećenje društava za upravljanje.

Dodatno, uvode se i odredbe o tajnom nadzoru i odredbe vezano za provođenje nadzora nad neovlaštenim obavljanjem djelatnosti i/ili pružanjem usluga. Uz to, izvršene su nomotehničke i jezične dorade radi poboljšanja pravne jasnoće te su usklađene prekršajne odredbe s izmjenama i dopunama važećeg Zakona.

3.3.

Razmotrena druga moguća normativna i nenormativna rješenja

S obzirom da se radi o sadržaju koji se uređuje zakonom, nenormativna rješenja nisu primjenljiva. Optimalno normativno rješenje jest putem izmjena i dopuna važećeg Zakona.

3.4.

Izvor podataka:

Izvor podataka kao i pod točkom 2.2.

Dodatno:

Uredba (EU) 2016/1011 Europskog parlamenta i Vijeća od 8. lipnja 2016. o indeksima koji se upotrebljavaju kao referentne vrijednosti u financijskim instrumentima i financijskim ugovorima ili za mjerenje uspješnosti investicijskih fondova i o izmjeni direktiva 2008/48/EZ i 2014/17/EU te Uredbe (EU) br. 596/2014 (Tekst značajan za EGP) (SL L 171, 29. 6. 2016.).

Uredba (EU) 2023/2859 Europskog parlamenta i Vijeća od 13. prosinca 2023. o uspostavi jedinstvene europske pristupne točke za centralizirani pristup javno dostupnim informacijama koje su od važnosti za financijske usluge, tržišta kapitala i održivost (Tekst značajan za EGP) (SL L 2023/2859, 20. 12. 2023.)

4.1.

Posebni cilj:

Cilj jest daljnje usklađivanje regulatornog okvira tržišta kapitala s pravnom stečevinom Europske unije slijedom čega je potrebno izvršiti izmjene određenih odredbi u važećem Zakonu kako bi se postigla potpuna usklađenost.

4.1.1.

Učinci na gospodarstvo:

Adresati:

Donošenjem Nacrta prijedloga zakona očekuje se pozitivan učinak na gospodarstvo, osobito na financijski sektor i tržište kapitala.

Cilj jest jačanje regulatornog okvira i osiguravanje većeg stupnja zaštite ulagatelja, a poglavito u dijelu omogućavanja lakšeg pristupa svim relevantnim informacijama potrebnim za donošenje odluke o ulaganjima. Navedeno će imati pozitivan utjecaj na cjelokupno tržište kapitala Republike Hrvatske.

Predloženim zakonskim izmjenama prenijet će se ključni standardi na kojima počiva dostava podataka, tj. definirat će se tzv. metapodaci koji moraju biti dostavljeni u točno određenom formatu ili biti strojno čitljivi (engl. machine readable ). Na taj se način osigurava ujednačena dostava i usporedivost podataka.

Direktiva (EU) 2024/927 između ostaloga proširuje usluge društava za upravljanje, smanjuje regulatorne prepreke i povećava transparentnost i stabilnost tržišta kapitala. Time se potiče veća konkurentnost, lakši pristup investicijama, bolja kontrola rizika i sigurnost imovine. Sve to doprinosi jačanju financijskog sektora i pozitivnom utjecaju na gospodarski rast i stabilnost.

Nadalje, Nacrt prijedloga zakona predviđa regulatorno rasterećenje društava za upravljanje investicijskim fondovima kroz smanjenje administrativnih zahtjeva, pojednostavljenje izvještavanja te ukidanje određenih obveza koje nisu nužne za zaštitu ulagatelja. Primjerice, ukida se obveza dostave određenih izvješća i objava, omogućava se kvartalno umjesto mjesečno izvještavanje o poslovanju fondova, kao i podnošenje dokumentacije na engleskom jeziku prema Hanfi. Time se smanjuju operativni troškovi i vremensko opterećenje, čime se olakšava svakodnevno poslovanje i povećava učinkovitost financijskog sektora, a time i ostvaruje izravan pozitivan učinak na gospodarstvo.

Društva za upravljanje UCITS fondovima

Ulagatelji

Mala i srednja poduzeća (MSP-ovi)

4.1.2.

Učinci na održivi razvoj:

Adresati:

Nisu utvrđeni učinci na održivi razvoj.

Nisu utvrđeni adresati.

4.1.3.

Učinci na socijalnu skrb:

Adresati:

Nisu utvrđeni učinci na održivi razvoj.

Nisu utvrđeni adresati.

4.1.4.

Učinci na zaštitu ljudskih prava:

Adresati:

Nisu utvrđeni učinci na zaštitu ljudskih prava.

Nisu utvrđeni adresati. 

4.1.5.

Učinci na druga područja:

Adresati:

Nisu utvrđeni učinci na druga područja.

Nisu utvrđeni adresati.

5.1.

Analiza učinaka i adresata u području gospodarstva:

Predložene zakonske izmjene trebale bi imati pozitivan utjecaj na ključne sudionike u gospodarstvu, osobito društva za upravljanje UCITS fondovima, ulagatelje, mala i srednja poduzeća (MSP-ove) te tržište kapitala u cjelini.

Očekuje se pozitivan utjecaj na društva za upravljanje UCITS fondovima s obzirom na predloženo regulatorno rasterećenje u pogledu administrativnih zahtjeva i pojednostavljenog izvještavanja, što može pridonijeti smanjenju njihovih operativnih troškova te smanjiti vremensko opterećenje. Također, to može omogućiti društvima da usmjere više resursa na upravljanje fondovima, razvoj novih investicijskih proizvoda i inovacije, čime se povećava njihova konkurentnost i učinkovitost na tržištu.

Za ulagatelje, posebice na tržištu kapitala, povećava se razina zaštite kroz jasnije i transparentnije propise te dostupnost informacija u strojno čitljivom formatu. Takve promjene povećavaju povjerenje ulagatelja, olakšavaju donošenje kvalitetnijih investicijskih odluka i potiču veći interes za ulaganja, što doprinosi likvidnosti i stabilnosti tržišta kapitala.

Mala i srednja poduzeća mogu iskoristiti indirektne prednosti od jačanja tržišta kapitala jer im bolje funkcioniranje tržišta olakšava pristup kapitalu i financiranju. To im onda posljedično pruža dodatne mogućnosti za financiranje poslovnih projekata, širenje djelatnosti i povećanje konkurentnosti.

Sve ove promjene zajedno doprinose stvaranju povoljnijeg poslovnog okruženja, jačanju tržišta kapitala i financijskog sektora te na kraju pozitivno utječu na gospodarski rast i razvoj.

5.2.

Analiza učinaka i adresata u području održivog razvoja:

Nisu utvrđeni učinci u području održivog razvoja.

5.3.

Analiza učinaka i adresata u području socijalne skrbi:

Nisu utvrđeni učinci u području socijalne skrbi.

5.4.

Analiza učinaka i adresata u području zaštite ljudskih prava:

Nisu utvrđeni učinci u području zaštite ljudskih prava.

5.5.

Analiza učinaka i adresata u drugim područjima:

Nisu utvrđeni učinci u drugim područjima.

5.6.

Izvor podataka:

1. Direktiva (EU) 2024/927

2. Direktiva (EU) 2023/2864

Dokument za raspravu „Uklanjanje prekomjerne regulacije (tzv. gold plating ) iz zakonodavnog okvira za alternativne investicijske fondove i UCITS fondove u Republici Hrvatskoj“.

6.1.

Savjetovanje:

6.2.

Konzultacije: 

7.1.

Pozitivni učinci:

Očekuje se da će usklađivanje s pravnom stečevinom Europske unije imati pozitivne učinke, odnosno očekuje se da će proširenje usluga koje društva za upravljanje mogu pružati, uključujući upravljanje referentnim vrijednostima i rad za treće osobe, povećati fleksibilnost i konkurentnost na tržištu kapitala. Uklanjanje zahtjeva za dodatnim odobrenjima pojednostavit će poslovne procese i smanjiti administrativne prepreke. Uvođenje jedinstvene liste alata za upravljanje likvidnošću te obveza redovitog izvještavanja trebala bi doprinijeti većoj transparentnosti i sigurnosti ulagatelja. Proširenje režima depozitara omogućit će učinkovitije i sigurnije upravljanje imovinom putem središnjih depozitorija, što dodatno jača povjerenje u financijski sustav.

Također se očekuje da će obveza dostave ključnih informacija u strojno čitljivom formatu za jedinstvenu europsku pristupnu točku (ESAP) omogućiti ulagateljima lakši i centraliziran pristup pouzdanim podacima o investicijskim fondovima.

Dodatno, očekuje se da će smanjenje administrativnih rasterećenja, poput ukidanja potrebe za odobrenjem delegiranja poslova od strane Hanfe, omogućiti društvima bržu i fleksibilniju prilagodbu poslovanju. Također, društva za upravljanje dobit će veću slobodu u određivanju učestalosti izdavanja i otkupa udjela, što posljedično može utjecati na poboljšanje njihove likvidnosti i zadovoljenje potreba ulagatelja. Olakšana komunikacija s regulatorom, kroz mogućnost dostave dokumentacije na engleskom jeziku, trebala bi privući više međunarodnih upravitelja investicijskih fondova na hrvatsko tržište. Elektronička dostava podataka trebala bi ubrzati i pojednostaviti komunikaciju s ulagateljima, uz smanjenje troškova društava.

Negativni učinci: -

Ne očekuju se negativni učinci.  

7.2.

Zaključak o učincima koji će proisteći iz provedbe:

Usklađivanjem s pravnom stečevinom Europske unije osigurat će se dodatna pravna sigurnost, veća zaštita ulagatelja i usklađenost domaćih propisa sa standardima zajedničkog europskog tržišta. Uvođenje redovitog i ujednačenog izvještavanja, jedinstvenih alata za upravljanje likvidnošću te proširenje režima depozitara pridonijet će transparentnijem, sigurnijem i učinkovitijem funkcioniranju UCITS fondova. Dostava ključnih informacija u strojno čitljivom formatu putem Europske pristupne točke (ESAP) omogućit će ulagateljima bolji pristup pouzdanim podacima i olakšati donošenje investicijskih odluka.

Istovremeno, očekuje se da će administrativno i regulatorno rasterećenje znatno poboljšati fleksibilnost i konkurentnost društava za upravljanje. Ukidanje određenih regulatornih zahtjeva, poput odobravanja delegiranja od strane Hanfe, smanjenje izvještajnih obveza i digitalizacija komunikacije s ulagateljima, trebalo bi rezultirati operativnom efikasnošću i smanjenjem troškova poslovanja. Liberalizacija upravljačkih uvjeta i prihvaćanje dokumentacije na engleskom jeziku dodatno će se pozitivno odraziti na privlačenje međunarodnih subjekata na hrvatsko tržište te potaknuti daljnji razvoj tržišta investicijskih fondova.

8.1

Dokumenti u prilogu:

Nema priloga

Potpis: dr. sc. Marko Primorac, potpredsjednik Vlade Republike Hrvatske i ministar financija

Datum: 20. kolovoza 2025.