1. Uvod i svrha

Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga (dalje u tekstu: Hanfa ) na temelju članka 15. točke 4. Zakona o Hrvatskoj agenciji za nadzor financijskih usluga i članka 211.a Zakona o obveznim mirovinskim fondovima, nastavno na članak 53. Zakona o obveznim mirovinskim fondovima te u skladu s poticanjem dobrih praksi korporativnog upravljanja donosi ove Smjernice o kriterijima sudjelovanja u nadzornim odborima izdavatelja u koje je uložena imovina obveznih mirovinskih fondova (dalje: Smjernice ).

Ovim se Smjernicama utvrđuju jasna pravila i očekivanja za postupanje mirovinskih društava koja upravljaju obveznim mirovinskim fondovima prilikom sudjelovanja u korporativnom upravljanju izdavatelja u koje je uložena imovina fondova kojima ta mirovinska društva upravljaju.

Smjernice definiraju:

a) kriterije stručnosti, iskustva i dobrog ugleda koje moraju ispunjavati kandidati koje mirovinska društva žele predložiti ili imenovati u nadzorni odbor izdavatelja,

b) interni postupak odabira i predlaganja kandidata iz točke a),

c) kriterije po kojima mirovinska društva procjenjuju prihvatljivost kandidata drugih predlagatelja na glavnoj skupštini i kako glasaju,

d) skup jasno komuniciranih očekivanja o korporativnom upravljanju prema izdavatelju te

e) način postupanja i eskalacije u slučaju neispunjavanja tih očekivanja.

Svrha je osigurati da postupci i odluke mirovinskih društava pridonose dugoročnom povećanju vrijednosti imovine članova fondova i budu u skladu s međunarodno prihvaćenim načelima dobrog upravljanja i odgovornog vlasništva.

2. Područje primjene

Smjernice se primjenjuju na sva mirovinska društva koja upravljaju obveznim mirovinskim fondovima, pri čemu se uvažava načelo razmjernosti s obzirom na veličinu i složenost izdavatelja, njegovu fazu razvoja i specifičnosti tržišta na kojem posluje, kao i udio u temeljnom kapitalu koji mirovinsko društvo za račun obveznih mirovinskih fondova drži u tom izdavatelju. Ne dovodeći u pitanje autonomiju poslovnog odlučivanja izdavatelja, očekuje se da će se mirovinska društva voditi ovim Smjernicama pri svakom utjecaju na sastav ili rad nadzornog odbora ili pri glasanju na glavnoj skupštini.

3. Načela

Mirovinska društva imaju fiducijarna odgovornost da djeluju u najboljem interesu članova fondova i da odluke o sudjelovanju u upravljanju izdavatelja temelje na materijalnoj relevantnosti za dugoročnu vrijednost (njihovog) ulaganja. Postupanje treba biti transparentno, dosljedno i dokumentirano, s otvorenim dijalogom prema izdavatelju te uz primjenu načela proporcionalnosti. Pri ocjeni dobrog upravljanja, mirovinska društva oslanjaju se na međunarodno priznate standarde korporativnog upravljanja i odgovornog upravljanja imovinom te na tržišnu praksu vodećih institucionalnih ulagatelja.

4. Kriteriji za osobe koje mirovinsko društvo predlaže kao kandidate ili imenuje u nadzorni odbor

Mirovinsko društvo imenuje ili predlaže kandidata u nadzorni odbor nakon cjelovite i dokumentirane procjene iz koje je razvidno da kandidat kumulativno ispunjava kriterije stručnosti, iskustva, dobrog ugleda, neovisnosti (tamo gdje je neovisnost uvjet za imenovanje) te kapaciteta za obavljanje dužnosti.

Stručnost podrazumijeva dokazano razumijevanje korporativnog upravljanja, uključujući uloge i odgovornosti nadzornog odbora i njegovih odbora (revizija, imenovanja i naknade), kao i razumijevanje financijskog izvještavanja, internih kontrola i vanjske revizije. Posebno se vrednuje financijska pismenost i znanje prikladno za članstvo u odboru za reviziju te sposobnost razumijevanja utjecaja računovodstvenih politika i procjena na financijske izvještaje. Kandidat treba poznavati koncepte i praksu upravljanja rizicima, uključujući, prema potrebi, kibernetičke i operativne rizike, te mora razumjeti svoju ulogu u nadzoru strategije i otpornosti izdavatelja.

Iskustvo obuhvaća raniji rad u nadzornim ili upravljačkim tijelima ili višu izvršnu ili rukovodeću ulogu u relevantnim sektorima, uz konkretne rezultate kao što su nadzor i evaluacija sustava primanja, odobravanje transakcija s povezanima osobama, odluke o kapitalnoj strukturi ili sudjelovanje u spajanjima i preuzimanjima. Ako je riječ o društvima čiji je poslovni model snažno reguliran ili tehnički složen, poželjno je iskustvo u sektoru ili funkciji koja odgovara prirodi rizika izdavatelja. Pod relevantnim iskustvom se svakako smatra i radno iskustvo u sektoru u kojem posluje izdavatelj.

Dobar ugled (eng. fit & proper ) znači da kandidat nije pravomoćno osuđivan za kaznena djela protiv gospodarstva i povjerenja, da protiv kandidata nisu izrečene mjere nadležnih regulatora koje dovode u pitanje integritet te da ne postoje okolnosti koje bi opravdano poljuljale povjerenje u nepristranost i savjesnost njegova djelovanja. Kandidat bi trebao potpisati izjavu o potpunom i točnom navođenju svih relevantnih činjenica te se obvezati na trajno i pravodobno obavješćivanje o svakoj promjeni koja može utjecati na ocjenu njegova ugleda.

Neovisnost kandidata ocjenjuje se s obzirom na izostanak poslovnih, financijskih, osobnih ili drugih odnosa koji bi mogli kompromitirati objektivnost pri donošenju odluka. U pravilu, neovisni kandidat ne smije biti aktualni ili nedavni zaposlenik izdavatelja ili njegovih društava kćeri, ne smije imati značajne poslovne odnose s izdavateljem, niti smije biti izravno povezan sa značajnim dioničarom čiji interesi mogu biti u trajnom sukobu s interesima manjinskih dioničara. Poželjno je da nadzorni odbor ima razmjeran udio neovisnih članova.

Kapacitet zahtijeva da kandidat raspolaže dovoljnim vremenom i pažnjom za obnašanje dužnosti te da nije preopterećen drugim mandatima. U pravilu se smatra prihvatljivim da član nadzornog odbora ne obnaša više od pet mandata u drugim uvrštenim društvima, pri čemu se u obzir uzimaju i uloge predsjednika nadzornog odbora te mandat u odborima s intenzivnim opterećenjem (npr. odbor za reviziju). Posebno se treba pratiti obrazac ispodprosječne prisutnosti na sjednicama odbora; od kandidata se očekuje sudjelovanje u najmanje tri četvrtine sjednica tijekom mandata, osim ako postoje opravdane i dokumentirane okolnosti.

Prikladnost za odbore znači da kandidat, prema životopisu i iskustvu, može pridonijeti radu barem jednog od ključnih odbora (revizija, imenovanja, naknade), a za odbor za reviziju nužno je posjedovanje relevantne financijsko računovodstvene stručnosti i razumijevanja procesa revizije i internih kontrola.

Mirovinsko društvo treba ove kriterije detaljnije interno razraditi svojim internim aktima, uključujući i koje kriterije stručnosti primjenjuje (ovisno o profilu izdavatelja), koje relevantno iskustvo uzima  obzir i u kojem trajanju (također ovisno o profilu izdavatelja), koje sve elemente uzima u obzir kod provjere dobrog ugleda i iz kojih izvora ga provjerava, te koje kriterije koristi kod procjene neovisnosti i kod zahtijevanog kapaciteta i angažmana.

5. Interni postupak u mirovinskom društvu kada razmatra koga će predložiti kao kandidata ili imenovati za nadzorni odbor izdavatelja

Postupak predlaganja kandidata ili imenovanja mora biti strukturiran, dokumentiran i provjerljiv. Najprije se provodi analiza potreba nadzornog odbora izdavatelja u odnosu na njegovu strategiju, tržišne i regulatorne okolnosti te profil rizika. Preporuka je da mirovinsko društvo izradi matricu potrebnih vještina i usporedi je s postojećim sastavom nadzornog odbora kako bi identificiralo praznine u kompetencijama ili neovisnosti koje treba popuniti.

Nakon toga se sastavlja prvi popis potencijalnih kandidata temeljem različitih izvora (preporuke, pretrage, javno dostupni podaci, interni kandidati), uz provjeru osnovne podobnosti i motivacije. Za uži izbor preporuča se provođenje strukturiranih razgovora u kojima se procjenjuje razumijevanje sektorskih pitanja, sposobnost nadzora strategije i rizika te spremnost na otvorenu i konstruktivnu suradnju s ostalim članovima odbora. U svakom slučaju provodi se i dubinska provjera reputacije i integriteta (kaznena evidencija gdje je dopušteno, sudska i regulatorna praksa, relevantne objave i javno dostupne informacije), kao i provjera mogućih sukoba interesa i kumulacije mandata.

Odluku o prijedlogu kandidata donosi interno povjerenstvo mirovinskog društva zaduženo za pitanja korporativnog upravljanja i odgovornog upravljanja imovinom, koje sastavlja zapisnik s obrazloženjem izbora, a preporuča se da to obrazloženje uključuje i način na koji kandidat popunjava uočene praznine u matrici vještina i kako ispunjava kriterije iz ovih Smjernica i iz internih akata mirovinskog društva. Nakon donošenja odluke, mirovinsko društvo izdavatelju upućuje pismenu nominaciju s ažuriranim i cjelovitim životopisom kandidata, jasnim obrazloženjem usklađenosti s potrebama odbora odnosno izdavatelja te izjavama kandidata o neovisnosti, sukobima interesa i kapacitetu.

Mirovinsko društvo postupak imenovanja i predlaganja kandidata za nadzorni odbor izdavatelja treba detaljnije interno razraditi svojim internim aktima.

Cjelokupan postupak, uključujući kriterije, evaluacije i ishode razgovora, pohranjuje se u internoj dokumentaciji mirovinskog društva. Preporučuje se da se ovaj postupak sažeto prikazuje u godišnjem izvješću o aktivnostima odgovornog upravljanja imovinom i glasanju, vodeći računa o proporcionalnosti i zaštiti povjerljivih podataka. Takvo izvještavanje pridonosi transparentnosti i omogućuje praćenje dosljednosti primjene Smjernica.

6. Kriteriji stručnosti, iskustva i dobrog ugleda za kandidate općenito, koji služe za procjenu kandidata na glavnoj skupštini te način glasanja i komunikacije prema izdavatelju

Kada je kandidat predložen od strane drugog dioničara ili samog izdavatelja, mirovinsko društvo provodi jednaku razinu evaluacije kao za svoje kandidate. Prije glasanja, mirovinsko društvo provjerava je li nadzorni odbor u cjelini i kroz odbore dovoljno neovisan te je li nadzorni odbor za reviziju, kao i odbori za imenovanja i naknade, sastavljen od većine neovisnih članova s odgovarajućom stručnošću. U slučaju da ključni odbori nisu primjerene strukture, mirovinsko društvo razmotrit će uskratu podrške kandidatu koji preuzima funkciju u takvom odboru.

U pogledu kapaciteta i angažmana, mirovinsko društvo analizira ukupan broj mandata kandidata, s posebnim osvrtom na zahtjevnost pojedinih uloga te na dosadašnju prisutnost na sjednicama odbora, temeljem dostupnih podataka. Ako kandidat ima obrasce nedovoljne prisutnosti ili je preko razumnog praga kumulacije mandata bez uvjerljivog obrazloženja, mirovinsko društvo razmotrit će uskratu podrške kandidatu.

Osobitu pozornost treba posvetiti pravodobnoj i cjelovitoj objavi životopisa kandidata. Ako izdavatelj ne objavi sve relevantne podatke u primjerenom roku prije glavne skupštine, mirovinsko društvo smatrat će da dioničari nisu u mogućnosti donijeti informiranu odluku te može uskratiti podršku kandidatu, uz naknadno pisano obrazloženje izdavatelju.

Po donošenju odluke o glasanju, osobito u slučaju uskrate podrške, mirovinsko društvo će izdavatelju dostaviti jasno i konstruktivno obrazloženje razloga, te naznačiti koje bi promjene dovele do promjene stava u idućem razdoblju. Takav pristup potiče predvidljivost i omogućuje izdavatelju da poduzme korektivne mjere.

Mirovinsko društvo postupak procjene kandidata predloženih od strane drugog dioničara ili samog izdavatelja treba detaljnije interno razraditi svojim internim aktima.

7. Očekivanja mirovinskog društva o korporativnom upravljanju unutar izdavatelja i postupanje kao dioničara

Mirovinsko društvo prema izdavatelju jasno komunicira skup očekivanja o korporativnom upravljanju, vodeći računa o međunarodnim načelima i dobroj praksi. Očekuje se da nadzorni odbor u cjelini djeluje učinkovito i neovisno, da su ključni odbori primjereno strukturirani i popunjeni te da postoji plan sukcesije i redovita procjena rada odbora i pojedinih članova. U pogledu nadzora strategije i rizika, očekuje se da odbor sustavno nadzire materijalne rizike i otpornost poslovnog modela, uključujući one povezane s održivošću kada su financijski materijalni, te da o tome pruža jasne i usporedive informacije. Također se očekuje kvalitetno financijsko izvještavanje, neovisnost vanjskog revizora i odgovoran rad odbora za reviziju, razumnu uporabu ovlasti za izdavanje dionica i otkup vlastitih dionica te izbjegavanje trajno restriktivnih zaštitnih mehanizama. U svezi s naknadama, očekuje se jasna veza naknade menadžmenta s dugoročnim rezultatima, razumno ograničenje razvodnjavanja (dilucija) udjela postojećih dioničara koje bi nastalo zbog izdavanja dionica ili opcija za potrebe nagrađivanja menadžmenta i zaposlenika i odgovarajuće zaštitne odredbe (malus i clawback).

Mirovinsko društvo će ova očekivanja u pravilu objaviti kao vlastitu politiku te ih u ranoj fazi komunicirati izdavateljima s ciljem izgradnje zajedničkog razumijevanja kriterija po kojima će se voditi glasanje i angažman. Time se potiče predvidljivost postupanja i smanjuje potreba za ad hoc eskalacijama.

8. Postupanje mirovinskog društva kao dioničara kada izdavatelj ne ispunjava standarde korporativnog upravljanja

Kada izdavatelj ne ispunjava jasno komunicirane standarde, mirovinsko društvo primjenjuje stupnjeviti pristup. Ako je udio obveznog mirovinskog fonda veći ili je izdavatelj otvoren za dijalog, u prvoj fazi vodi se ciljani dijalog s predsjednikom nadzornog odbora ili vodećim neovisnim članom te, prema potrebi, s predsjednicima ključnih odbora. U tom se dijalogu predočuju uočeni nedostaci, predlažu mjerljive korektivne mjere i dogovaraju razumni rokovi za provedbu. Ako napredak izostane ili je nedostatan, mirovinsko društvo će pristupiti eskalaciji kroz glasanje, što može uključiti uskratu podrške izboru pojedinih članova odbora, izvješću o naknadama, odlukama o ovlaštenjima za izdavanje dionica i sličnim točkama. U opravdanim slučajevima moguće je pružiti podršku dioničarskim prijedlozima koji razumno i proporcionalno adresiraju materijalne nedostatke u upravljanju ili objavama. Ako i nakon toga izostanu pomaci, mirovinsko društvo razmotrit će javno iznošenje stava te koordinaciju s drugim ulagačima, uz trajnu usmjerenost na dugoročne interese članova fonda.

9. Transparentnost mirovinskog društva

Mirovinsko društvo će objaviti svoje kriterije i očekivanja u pogledu sudjelovanja u nadzornim odborima izdavatelja i na godišnjoj razini izvještavati o značajnim aktivnostima angažmana i glasanju, uključujući obrazloženja za odluke koje odstupaju od prijedloga uprave u materijalnim pitanjima. Izvještaj treba sadržavati primjere ostvarenih promjena u upravljanju kod izdavatelja do kojih je došlo nakon angažmana i glasanja. Takav pristup povećava povjerenje i demonstrira odgovorno vlasništvo.

10. Primjena načela razmjernosti

U primjeni ovih Smjernica uvažava se načelo razmjernosti. To znači da će mirovinsko društvo, pri odabiru alata angažmana i odluka, uzeti u obzir veličinu i složenost izdavatelja, sektor, fazu razvoja te materijalnost pojedine teme za dugoročnu vrijednost. Unatoč razmjernosti, minimalni standardi – poput zahtjeva za pravodobnim i potpunim životopisima kandidata, osnovnih kriterija stručnosti i kapaciteta te odgovarajuće strukture ključnih odbora – ne mogu se zanemariti. Svako odstupanje od očekivanja opravdava se konkretnim razlozima i vremenski je ograničeno.

11. Prijelazne i završne odredbe

Ove Smjernice se objavljuju na internetskoj stranici Hanfe te stupaju na snagu 1. travnja 2026. godine. Hanfa će pratiti njihovu primjenu kroz nadzorne postupke.

Mirovinska društva su dužna do 1. rujna 2026. Hanfi dostaviti izvješće o usklađenju s ovim smjernicama ili detaljno obrazloženje zašto se nisu uskladila s istima.

Po potrebi, Smjernice će se revidirati i uskladiti s daljnjim razvojem međunarodnih standarda i prakse.

Dodatak: Preporuke za pripremu prije glavne skupštine

Prije svake glavne skupštine mirovinsko društvo izrađuje sažetu procjenu izdavatelja koja obuhvaća:

1) pregled objavljenih materijala i financijskih izvještaja, uključujući prikaz rada odbora i odbora za reviziju,

2) provjeru pravodobnosti i potpunosti životopisa kandidata te usklađenosti s matricom vještina (ako mirovinsko društvo istu izrađuje),

3) analizu neovisnosti nadzornog odbora i ključnih odbora,

4) ocjenu kapitalnih ovlasti1 koje se traže od dioničara i njihovu razmjernost,

5) ocjenu okvira sustava primitaka izdavatelja  i njegove veze s dugoročnim rezultatima te

6) pregled objava o nadzoru rizika i otpornosti izdavatelja na tržišna kretanja i okolnosti kada su takve teme materijalne.

Na temelju te procjene donosi se odluka o glasanju s obrazloženjem, a u slučaju nesuglasja s prijedlogom uprave, izdavatelju se proaktivno dostavlja kratko obrazloženje i očekivane korektivne mjere.

KLASA:

URBROJ:

Zagreb, ____2026.

PREDSJEDNIK UPRAVNOG VIJEĆA

 dr. sc. Ante Žigman

1 Ovlaštenja koja uprava/nadzorni odbor traže od dioničara (najčešće na godišnjoj glavnoj skupštini) kako bi mogli izdavati nove dionice s/bez prava prvenstva, provoditi otkup vlastitih dionica, mijenjati kapitalnu strukturu, uvoditi ili produljivati obrambene mehanizme kod ponuda za preuzimanje i sl. Ta ovla š tenja izravno utje č u na prava postoje ć ih dioni č ara (npr. dilucija,), na tro š ak kapitala i na kontrolne mehanizme, pa ih institucionalni ulaga č i ocjenjuju u kontekstu za š tite dioni č arskih prava i dugoro č ne vrijednosti.